陳家強：不會減股票印花稅 質疑高頻交易是否有利香港

信報財經新聞
P02 | 要聞社評 2011-06-27

交易科技發展改變市場生態已是不爭的事實，機構投資者、對沖基金不再靠眼光賺錢，而是靠科技。在歐美大行其道的高頻交易（HFT），受制於股票印花稅，在港幾乎無用武之地。不過，財經事務及庫務局局長陳家強卻質疑高頻交易對市場是否有利，強調無意降低印花稅。

「不少學者贊成高頻交易，但從監管者的角度來說，我認為程式交易（Algori thm Trading）非壞事，但懷疑高頻交易的作用，其所帶來的流動性（liquidity），是否香港希望吸引的？又是否值得我們特別鼓勵？」本身是財務學教授的陳家強接受訪問時說。

高頻交易屬於程式交易的一種，特別深得對沖基金的歡心，他們把大手交易「斬件」，利用比眨眼還要少的時間逐一完成，由於每宗交易的差價都很少，故累計的利潤相當可觀。因此，交易費用愈低，對高頻交易投資者愈有利。

陳家強續指出，香港要徵收印花稅，成為高頻交易的天然障礙。「印花稅是重要的收入來源，也有穩定市場的作用，我們不會降低這個稅率。」

印花稅有穩定市場作用

剛過去的財政年度，來自印花稅的收入達510 億元，是第二大稅項收入，當中股票印花稅佔49%。

至今在歐美市場使用高頻交易的比例，佔總交投一半，近日新加坡證券交易所（SGX）的數據中心正式開幕，開宗明義是為高頻交易投資者而設，目的是刺激流動性。

香港是否要反其道而行？陳家強不認為香港的做法是「趕客」，相信投資者不只考慮交易成本，還會衡量市場結構。他舉例說，不願見到不受管制的「黑池」，但又不想「趕客」，意味解決方面是把「黑池」納入監管機構的雷達。

「作為國際金融中心，市場的微結構非常重要，例如港交所（388）提議的延長交易時間、收市後競價時段、收窄買賣差價、隱名交易等，都是香港市場結構需要配備的。」陳家強強調，發展方向正確，惟細節需要由港交所制訂。被問及上述建議的反對聲音不少，他表示，要兼顧市場發展和不同人士的意見。

另外，陳家強本月中出訪俄羅斯，而吸引企業來港上市是其中一項任務。他指出，當地政府計劃減持國營企業的權益，香港當然會鼓勵這些國企來港，但單是在海外掛牌，似乎不大可能，因此，鼓勵在香港和俄羅斯兩地上市，是較可行的做法。

由於俄羅斯兩大交易所RTS 和Micex 即將合併，期望增加成交量，市場相信，當地政府會更加積極邀請俄羅斯國企上市，令香港較難攔途截劫。