信報財經新聞
P02 | 要聞社評 | 社評 2011-05-18
金管局最新資料顯示，香港的人民幣存款激增，截至三月底高逾四千五百億元。從二○○九年底，即人民幣存款約七百億的規模計算，短短年餘之間，增長暴升逾五倍，佔香港的存款總額比率，也由百分之二激增至當前近百分之十五，升勢凌厲，此舉或許有人鼓掌，認為香港發展人民幣離岸中心成效可觀，但從目前香港通脹壓力沉重、美元貶值、人民幣滙價高升等複合因素考慮，人民幣存款和流通規模在本地持續擴大，港元受到「貨幣替代」的衝擊和風險也相應增加。
按照當代貨幣經濟學家蒙代爾的理論，在發展經濟體，高通脹引發「貨幣替代」的現象相當普遍。若干實證研究也不約而同指出，在替代的過程中，外幣首先用作價值儲存，接着作為記賬單位，繼後作交易媒介。人民幣儲存及流通的貨幣功能，過去幾年，一定程度上在香港體現了這個過程，且不斷深化。如今在消費和零售的各行業層面，接受人民幣作交易媒介，覆蓋面也愈來愈廣。
澳門金管局二○○三年一份研究報告，曾對港元在澳門廣泛應用產生的「貨幣替代」作出分析。結論雖未能具體評估此舉對當地經濟的影響，但指出「
毫
無疑問地減低大眾對澳門元的需求」。
面對人民幣存款和流通規模擴大，里昂證券最近在一份策略報告中強調，香港銀行可能面臨港元流動性短缺的問題，理論上此舉可推高借貸成本。野村證券一份報告也提出類似問題，指出中國擔心人民幣存款激增，可能會破壞香港市民對港元的信心，反映人民幣存款急增引發的金融問題已告浮現，並逐漸受到各方關注。
看深一層，中國推動人民幣國際化的戰略，以香港作人民幣離岸中心，主要目的是彌補內地金融發展的不足，並為內地受抑制的金融需求提供服務。過去五十年，香港作為內地加工貿易的轉口港、外國直接投資︵FDI︶的來源地、國內企業海外融資平台，都發揮了相當重要的作用，從中也取得不少機遇和益處。但每個角色隨着內地放鬆相關的管制領域，功能逐步減弱，最終需要不斷尋找新增長據點。當人民幣可自由兌換，中國完全開放資本賬目，香港作為人民幣離岸中心，角色的重要性也必然弱化。
雖然有論者認為，在人民幣還未完全可自由兌換前，對於人民幣取代港元實不必過於憂慮。然而在全球經濟失衡、香港通脹惡化升級、美元持續貶值、人民幣升值預期有增無減的變局下，人民幣加速國際化、與香港加速發展為人民幣離岸中心所形成及滙合的變化動力，對香港的發展顯然並非無風無險。
對香港來說，人民幣存款和流通規模擴大，對港元造成一定的貨幣替代衝擊，在目前通脹加劇的形勢下，風險成正比增加；人民幣持續升值的過程，也考驗港元聯繫滙率；基於目前內地還有資本管制，金融市場上的人民幣供應數量有一定限制，亦隱含了不可小覷的投機風險。
據金管局的資料，除人民幣存款大增外，今年首四個月，人民幣債券發行量達一百八十五億元，相等於去年全年發行量的五成一；首季經香港處理的人民幣貿易結算總額有三千一百零八億元人民幣，相等於去年全年總量的八成四。照發展情況看，香港積極發展成為人民幣離岸中心，步伐「一日千里」，但顯然也不能急於求成而忽略箇中風險。
對人民幣升值預期愈高，在香港的儲存及流通規模愈大，應用範疇愈廣，港元受到「貨幣替代」衝擊風險也就愈大A
P02 | 要聞社評 | 社評 2011-05-18
金管局最新資料顯示，香港的人民幣存款激增，截至三月底高逾四千五百億元。從二○○九年底，即人民幣存款約七百億的規模計算，短短年餘之間，增長暴升逾五倍，佔香港的存款總額比率，也由百分之二激增至當前近百分之十五，升勢凌厲，此舉或許有人鼓掌，認為香港發展人民幣離岸中心成效可觀，但從目前香港通脹壓力沉重、美元貶值、人民幣滙價高升等複合因素考慮，人民幣存款和流通規模在本地持續擴大，港元受到「貨幣替代」的衝擊和風險也相應增加。
按照當代貨幣經濟學家蒙代爾的理論，在發展經濟體，高通脹引發「貨幣替代」的現象相當普遍。若干實證研究也不約而同指出，在替代的過程中，外幣首先用作價值儲存，接着作為記賬單位，繼後作交易媒介。人民幣儲存及流通的貨幣功能，過去幾年，一定程度上在香港體現了這個過程，且不斷深化。如今在消費和零售的各行業層面，接受人民幣作交易媒介，覆蓋面也愈來愈廣。
澳門金管局二○○三年一份研究報告，曾對港元在澳門廣泛應用產生的「貨幣替代」作出分析。結論雖未能具體評估此舉對當地經濟的影響，但指出「
毫
無疑問地減低大眾對澳門元的需求」。
面對人民幣存款和流通規模擴大，里昂證券最近在一份策略報告中強調，香港銀行可能面臨港元流動性短缺的問題，理論上此舉可推高借貸成本。野村證券一份報告也提出類似問題，指出中國擔心人民幣存款激增，可能會破壞香港市民對港元的信心，反映人民幣存款急增引發的金融問題已告浮現，並逐漸受到各方關注。
看深一層，中國推動人民幣國際化的戰略，以香港作人民幣離岸中心，主要目的是彌補內地金融發展的不足，並為內地受抑制的金融需求提供服務。過去五十年，香港作為內地加工貿易的轉口港、外國直接投資︵FDI︶的來源地、國內企業海外融資平台，都發揮了相當重要的作用，從中也取得不少機遇和益處。但每個角色隨着內地放鬆相關的管制領域，功能逐步減弱，最終需要不斷尋找新增長據點。當人民幣可自由兌換，中國完全開放資本賬目，香港作為人民幣離岸中心，角色的重要性也必然弱化。
雖然有論者認為，在人民幣還未完全可自由兌換前，對於人民幣取代港元實不必過於憂慮。然而在全球經濟失衡、香港通脹惡化升級、美元持續貶值、人民幣升值預期有增無減的變局下，人民幣加速國際化、與香港加速發展為人民幣離岸中心所形成及滙合的變化動力，對香港的發展顯然並非無風無險。
對香港來說，人民幣存款和流通規模擴大，對港元造成一定的貨幣替代衝擊，在目前通脹加劇的形勢下，風險成正比增加；人民幣持續升值的過程，也考驗港元聯繫滙率；基於目前內地還有資本管制，金融市場上的人民幣供應數量有一定限制，亦隱含了不可小覷的投機風險。
據金管局的資料，除人民幣存款大增外，今年首四個月，人民幣債券發行量達一百八十五億元，相等於去年全年發行量的五成一；首季經香港處理的人民幣貿易結算總額有三千一百零八億元人民幣，相等於去年全年總量的八成四。照發展情況看，香港積極發展成為人民幣離岸中心，步伐「一日千里」，但顯然也不能急於求成而忽略箇中風險。
對人民幣升值預期愈高，在香港的儲存及流通規模愈大，應用範疇愈廣，港元受到「貨幣替代」衝擊風險也就愈大A
留言
張貼留言